Crece peso de los 'halcones' por mayores incrementos en tasas
Agosto está cerrando con las garras afiladas de los llamados 'halcones'. Las apuestas de los mercados se inclinan por una Reserva Federal (Fed) con una política monetaria endurecida para hacer frente a la inflación, después del mensaje de los banqueros centrales en Jackson Hole el fin de semana.
Así, aunque el presidente de la Fed, Jerome Powell, no se comprometió con una nueva alza de 75 puntos base a la tasa de interés en la decisión del 21 de septiembre, su discurso duro de que "restaurar la estabilidad de precios probablemente requerirá mantener una postura política restrictiva durante algún tiempo", hizo saltar a los mercados asumiendo que vendría un alza similar a la del 27 de julio pasado. La franqueza de Powell caló.
El tono del presidente de la Fed, aunque esperado, se resintió después de que las mejores perspectivas para la inflación de las últimas semanas habían relajado al mercado creyendo que la Fed aflojaría su política monetaria. Ya varios miembros de la Fed se han sumado recientemente a la senda hawkish de Powell.
En México, la Junta de Gobierno del Banco de México (Banxico) siguió, por unanimidad, la misma decisión de la Fed. El 11 de agosto también decidió incrementar en 75 puntos base su tasa objetivo para llevarla a 8.50% en la que -según la minuta de la reunión- se dejaron ver preocupaciones de "algunos" miembros de la Junta por "el gradual deterioro de las expectativas de largo plazo" en materia inflacionaria.
Aunque algunos analistas esperan que en septiembre se alcance el techo inflacionario, las previsiones sobre una inflación elevada por varios meses más, prácticamente se han generalizado. Los economistas del banco central elevaron sustancialmente sus pronósticos de inflación general y subyacente hasta el primer trimestre del próximo año.
Para Banxico, la inflación subyacente para el cuarto trimestre del año será de 7.6%, mientras que la inflación general se mantendrá por arriba del 8.0%, un nivel elevado que ha llevado a los economistas del sector privado a prever una tasa objetivo de 9.50% para el cierre de año y de 9.25% para finales de 2023, según la encuesta de Citibanamex.
Con estas perspectivas, la discusión sobre el fin del ciclo alcista de tasas aún luce incipiente, si bien el subgobernador Gerardo Esquivel recientemente puso sobre la mesa la discusión sobre el término del ciclo de alzas preocupado por los costos económicos de una política monetaria restrictiva.
"Todo eso hace que nuestra postura sea un poco mejor en términos relativos y que estemos ya cerca de pensar en terminar el ciclo de alzas en las próximas decisiones y dejar que opere ahora sí la postura de política monetaria y que empiece a reducir la presiones inflacionaria", dijo el jueves 25 de agosto en una conferencia.
Este lunes 29 el subgobernador Jonathan Heath, quien se ha mostrado partidario de que Banxico siga las decisiones de la Fed, respondió en un tuit: "pienso que es muy, pero muy prematuro, pensar en el fin del ciclo alcista de la tasa de política monetaria aquí en México. La Reserva Federal seguirá subiendo por un rato hasta empezar a observar resultados y nosotros tendremos que hacer prácticamente lo mismo".
Si bien se esperaba que en la próxima decisión del 29 de septiembre, una semana después de la decisión de la Fed, la Junta de Gobierno de Banxico asumiera un tono menos hawkish con una subida de 50 puntos base, las recientes declaraciones de Powell, las señales del mercado, los pronósticos inflacionarios y las posturas de los miembros de Banxico, no se ha descartado una nueva subida de 75 puntos base, como lo deja ver la más reciente minuta.
En la encuesta de Citibanamex publicada el 22 de agosto, previo a Jackson Hole, solo 8 encuestados -de 35- pronosticaron un incremento de 75 puntos base, si bien algunas posturas en los últimos días han girado hacia previsiones más agresivas, como la de Marco Oviedo, un economista independiente, que espera un incremento de 75 puntos base.
La gobernadora Victoria Rodríguez, junto a los subgobernadores Jonathan Heath e Irene Espinosa, parecieran ser los más convencidos sobre mantener un ritmo de alzas similar a las de la Fed, además de responder con mayor contudencia frente al deterioro de las expectativas inflacionarias de mediano plazo. Mientras que la subgobernadora Galia Borja ha asumido un rol moderado respecto de los incrementos futuros, asumiendo que la tasa ya está en terreno restrictivo; según se desprende de la entrevista que le concedió a Adrián de la Garza, economista en jefe de Citibanamex, el 15 de agosto.
BCE, ¿75 puntos de alza sobre la mesa?
Las posturas de los 'halcones' también han ganado terreno en Europa. Algunos miembros del Banco Central Europeo (BCE) han puesto sobre la mesa la discusión de un incremento de 75 puntos base a la tasa de interés en la próxima reunión del Consejo de Gobierno que se celebrará el 8 de septiembre, en lo que sería una alza histórica.
Y es que la inflación de julio en la zona euro fue de 8.9%, aunque varios países europeos ya registran inflaciones de doble dígito, y este miércoles se dará a conocer la inflación de agosto que, según Bloomberg, se espera en 9.0%, lo que daría municiones a los 'halcones' para convencer a los miembros que se decantan por un incremento de 50 puntos base, similar al del 21 de julio pasado.
La discusión sobre el incremento de 75 puntos base en la tasa europea también se fortaleció con el mensaje que lanzaron los banqueros centrales que asistieron el fin de semana al tradicional simposium de Jackson Hole, al sur de Wyoming en Estados Unidos. Allí varios miembros del Consejo del BCE -como la alemana Isabel Schnabelse- se mostraron partidarios de una mayor alza de tasa en la decisión de la próxima semana e, incluso, de ir más allá del nivel neutral si fuera necesario, a pesar de provocar una recesión.
Sin embargo, no todos son hawkish en el BCE a pesar del galope de los mercados en los últimos dos días, mostrando que la división observada en la decisión de julio sigue vigente. Y es que los temores por una recesión en la economía europea, agravada por la invasión rusa a Ucrania y la crisis del gas, se han extendido.
En un reporte de este lunes, Reuters informó que "los operadores ven probabilidades superiores al 50% para un movimiento de 75 pb por parte del BCE el 8 de septiembre... En comparación, las apuestas por un aumento de 75 pb por parte de la Fed el 21 de septiembre, (...) han retrocedido hasta un 75% este lunes".
